2023年3月31日可川科技（603052）发布公告称中国基金报范莉莉、泽恒基金张扬、长信基金陈言午、泰康基金徐航、国海证券王宁、国联证券徐小强、申万宏源周波、证券时报臧晓松、安信证券杨泊睿曹惠、东方财富证券李京波、璞远资产张瑞于2023年3月29日调研我司。

具体内容如下：

问：公司产品结构和销售占比？

(资料图片)

答：公司的产品结构中，70%左右销售额的产品主要应用于各类电池中，包括消费电子产品使用的小型锂离子电池以及动力电池、储能电池等新能源电池，27%左右销售额的产品应用在笔记本电脑结构件中。

公司主要给各大电池厂商提供电池里的具有绝缘、保护及缓冲等作用的功能性器件。在新能源电池方面，公司产品广泛应用于电池电芯、PCK和模组中，其中电芯相关产品主要为顶盖贴片、绝缘片、底托片三款产品，每颗电芯基本都要用到上述三款产品。因为电芯形状、大小、规格等差异存在，三款产品销售价格不一；这三款产品销售额占新能源电池功能性器件收入的60%左右。其余占新能源电池功能性器件收入40%左右的产品应用在电池的PCK和模组中。

问：公司产品有多少料号，预计未来还会开发多少料号和产品？

答：公司会根据客户需求变化开发新的产品、调节料号，比如根据电池的大小、容量或结构的不同，相应调整料号；比如运用在电池模组中的产品，可以是大小不一的绝缘、保护、缓冲等配套产品的结合。料号数量与销售额之间并无明确的线性关系。

问：公司产品的原材料主要种类？来源？材料价格是否受大宗商品价格波动的影响？

答：公司产品原材料主要是PI、PC、PP，90%左右为国产材料。公司的原材料价格影响主要来自于直接供应商，大宗商品的价格波动大概要过3-6个月才会传导至公司所直接购买的原材料。为了减少该影响，公司会监测大宗材料的价格波动，有需要时会提前备货或锁价。从以往几年的数据来看，公司产品成本受大宗商品价格波动的影响不是很大。

问：公司交货时长？

答：大概一周左右，公司整体存货周转效率大约为每月1次。

问：介绍一下应用于“AR/VR”产品中的功能性器件。

答：公司目前正在对接的相关客户包括全球半导体显示产品龙头企业、国内领先的光学产品制造企业、专业从事新一代半导体OLEDoS显示器生产企业等，部分产品已送样得到认可或处于试样阶段。

问：公司去年成立合肥子公司、今年成立青岛子公司的目的？

答：合肥子公司是为配合联宝电子的业务开展而成立的，就近服务客户；青岛子公司是公司向上游材料方向上的拓展，研发新材料、新的工艺技术，目前还处于研发初期阶段。

问：介绍下青岛子公司主要研发哪方面的新材料或新技术？

答：在深度挖掘客户产品迭代需求的基础之上，进行电池相关新型材料和工艺技术的研究开发，进一步完善产业链布局，为公司长远发展创造有利条件。

目前，青岛子公司相关新材料和技术的研发方向主要为电池领域，包括消费电子电池和新能源电池，主要希望解决电池安全性、提高能量密度等问题。当然与之相关的工艺技术不仅仅局限于生产电池材料上，也有望应用于诸如光伏面板等其他领域。

问：公司是否会受整车降价的影响？

答：整车包括新能源汽车价格下降，也会带动产业链的产品价格下调。从长远上看，新能源汽车仍是汽车行业未来的发展趋势。针对目前汽车产业链降价的影响，公司可以与下游客户协商、推荐不同工艺制程、不同材料组合的产品等，以及与上游供应商协商洽谈原材料价格等方式传导部分影响。

问：市场预期消费电子方面可能会有复苏，公司应用于消费电子的业务是否会受影响？

答：公司业务模块里，应用于消费电子领域的主要是两个方面一是应用于笔记本电脑结构件——联想电脑，公司这块的收入会受联想电脑销售量的影响，但联想本身会根据自身规划提前备货备料，销售也会优先消耗一部分库存，所以联想笔记本终端销售波动的影响传导会滞后于他自身的销量变化；

二是应用于电池方面——iPhone手机、iPad和其他消费电子产品的电池内，其中最终应用到苹果手机的产品占比较高，从目前的情况来看，相关业务跟往年相比没有太大的变化，后续我们也会持续关注苹果手机下半年新品发布后的市场反应。

问：公司所处行业是否存在进入壁垒？

答：全国至少有2万多家主要生产工艺为“模切”的企业，但能形成一定规模的并不多，而形成规模的公司大部分已上市。由于各家工艺会有所不同，针对的市场、应用领域也不同，因此各家所处的细分领域也会有所区别。公司下游客户大多为消费电子或电池领域的大型制造商，这一特点决定了客户对于公司或同类供应商的规模、资质和规范程度要求相对严格，要想进入与公司相同的业务领域，前期建设资金投入较大，还需要具备一定的模具开发能力。模具工艺、参数、材料性能的熟悉和应用能力不同均会造成产品之间的较大差异，因此也有一定的模具开发和工艺技术壁垒。

可川科技（603052）主营业务：功能性器件的设计、研发、生产和销售。

可川科技2022年报显示，公司主营收入9.05亿元，同比上升20.72%；归母净利润1.58亿元，同比上升52.73%；扣非净利润1.56亿元，同比上升48.23%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入2.27亿元，同比上升2.29%；单季度归母净利润2789.0万元，同比上升15.96%；单季度扣非净利润2585.53万元，同比上升1.38%；负债率27.16%，投资收益168.11万元，财务费用-1533.27万元，毛利率27.25%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，可川科技（603052）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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〖证星公司调研〗

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