2022年12月14日东星医疗（301290）发布公告称首创证券股份有限公司江苏分公司唐富兰 张宇翔于2022年12月12日调研我司。

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具体内容如下：

问：请贵公司介绍一下，公司如何面对两票制和集采的政策变化。

答：1、两票制实施“两票制”缩短了流通环节，使公司出厂价格接近终端医院销售价格，在不考虑“带量采购”等其他因素的前提下，公司出厂价格将大幅增长，公司亦积极应对开发终端医院渠道，保证销售数量，最后实现销售收入增长。由于“两票制”目的是缩短流通环节，只允许生产企业到流通企业开一次票，流通企业到终端医疗机构开一次票，医疗器材产品从生产企业到终端医疗机构的流通将由生产企业、配送商和第三方专业服务商共同负责，传统的多级经销模式将会发生改变，医疗器械生产企业至终端医院的流通将由专业的两票制经销商（配送商）负责，流通环节的缩短和公司承担更多的市场开拓与维护的职责，使得公司出厂价格更接近终端医院的销售价格。“两票制”推行使公司进一步提升在销售过程的市场开拓与维护能力，提高对两票制经销商（配送商）的医疗机构覆盖范围和配送能力的筛选标准，加强与优质两票制经销商（配送商）的合作，利用其医院覆盖能力，保障产品的稳定销售。因此公司亦在实施“两票制”的地区积极与大型医疗器械经销商（配送商）进行合作，借助其成熟的配送网络，提高公司产品的覆盖面和配送效率。此外，公司在实施“两票制”地区亦聘请第三方专业机构加强对终端医院的服务能力，同时，进一步加强公司营销网络的建设，及时进行渠道的优化、整合与下沉，提高销售团队的人员素质，提升服务水平，进一步保证销售数量。2、带量采购“带量采购”政策的核心是“以量换价”，即生产厂商降价，医疗机构保证采购量。长期来看，随着吻合器带量采购政策在全国范围内逐步推行，发行人吻合器产品整体存在销售价格下降的趋势，但由于发行人的核心产品腔镜吻合器技术要求高，目前国内市场主要由外资企业占有，本土企业主打中低端价格市场。近年来，本土企业加大对腔镜吻合器生产技术的研发，产品由低端迈向高端。因此长期来看，（1）随着国产品牌技术进步，产品质量提升，且价格相对进口品牌有较大优势，将有利于国产品牌进一步抢占市场份额；（2）国家鼓励高性能医疗器械的发展和进口替代，致力打破国产集中于中低端、外企主导中高端吻合器市场的僵局，减轻医保支付压力及患者经济负担；（3）《中国制造2025》提出要重点发展生物医药及高性能医疗器械领域，“十三五”期间国家大力支持国产医疗器械发展，实施集中招标采购时，优先采购国产医疗器械。吻合器产品的使用需具有手术资质，因此发行人吻合器产品的最终使用客户为医院，“带量采购”中标后实现“以价换量”的关键在于终端医院渠道的布局。针对重点开发的地区，发行人选择与当地具有较强实力的经销商进行合作和提前布局，通过内部销售团队搭建及培训、医院拜访、组织学术会议等方式，已取得较好成效。

问：请贵公司介绍一下，公司产品单价下降的主要原因及价格走势。

答：1、吻合器类①腔镜类产品报告期内，公司吻合器业务收入以腔镜类产品为主，占吻合器业务收入的比例分别为75.89%、83.50%、82.47%和82.50%，占比较高。2020年，公司腔镜吻合器平均单价上升，主要是由于单价相对较低的海外市场销售占比下降，以及国内市场平均价格略有上升所致。公司不参与海外市场推广，主要依赖海外客户的营销拓展能力，因此海外市场的产品定价相对较低，2019年和2020年海外市场的腔镜吻合器收入占比分别为13.21%和3.18%，2020年海外市场销售收入占比较上年有所下降，因单价相对较低的海外市场销量下降导致腔镜吻合器的平均单价上升。2021年，公司腔镜吻合器海外市场销售单价较低，且占腔镜吻合器销售收入的比例上升，由上年的3.18%上升至12.05%，国内市场受终端市场降价、市场竞争等因素影响产品单价较上年有所下降，因此，腔镜吻合器平均单价较上年下降13.41%。2022年1-6月，公司腔镜吻合器平均单价较上年下降12.86%，主要系公司海外市场销量增加，单价较低的海外市场销售收入占比提高至16.91%，而国内市场价格受市场竞争影响较上年亦有所下降所致。报告期内，公司穿刺器产品的平均单价较为稳定，因销售的具体型号结构变动，导致各年度平均单价有所波动。②开放式产品公司开放式产品主要包括管型吻合器、直线切割吻合器、痔吻合器等开放式吻合器，以及切口保护套等配套产品。报告期内，开放式产品占吻合器业务收入的比例分别为24.11%、16.50%、17.53%和17.50%，报告期内，公司开放式产品的平均单价为101.13元、121.97元、108.39元和110.77元，各年度有所波动，主要是由于产品结构变动所致。2020年管型、直线切割和痔吻合器等产品的平均单价较上年略有下降，但三类产品的合计收入占比由上年的60.86%上升至68.56%，而单价较低的切口保护套产品收入占比降至16.27%，使得当期公司开放式吻合器的平均单价较上年有所上升。2021年，主要吻合器产品单价和收入占比均较上年有所下降，三类主要吻合器产品的收入占比降至50.32%，管型吻合器、直线切割吻合器等开放式吻合器由于技术相对成熟，国产品牌的市场占有率较高，价格竞争激烈，因此产品平均单价较上年有所下降；切口保护套的市场需求增加，收入占比上升至33.64%，切口保护套平均价格上升，主要系公司取消全国总代理经销商由公司直接向各地经销商销售所致。因此，2021年公司开放式产品的平均单价较上年有所下降。2、吻合器零配件类吻合器零配件业务系公司2019年11月收购孜航精密后新增的业务，公司生产的吻合器零配件在满足自有吻合器产品生产的同时，向常州及周边地区的吻合器厂商销售零件或组件。2020年，公司吻合器零配件对外销售收入为10,428.42万元，占当期主营业务收入的比例为29.38%，占比较高。2021年，吻合器零配件业务的营业收入为11,255.40万元，占当期主营业务收入的比例为25.43%。吻合器零配件产品的种类较多、销量较大，可根据客户需求定制或提供标准化产品。吻合器零配件由于不同产品的单价差异较大，平均单价变动主要与产品结构变动相关，2021年因单价较低的零部件销量增加，且部分腔镜类组件产品的销售单价下降，导致平均单价较上年有所下降。2022年1-6月，公司吻合器零配件产品对外销售收入为6,860.90万元，较上年同期实现增长。3、医疗设备类公司销售的医疗设备类产品包括手术床、无影灯、呼吸机、监护仪、吊塔吊桥等，以代理品牌的产品为主，自产的医疗设备产品主要为手术床、无影灯和吊塔吊桥。报告期内，公司医疗设备销售金额分别为9,012.77万元、7,534.14万元和8,791.17万元。2020年，公司代理销售的医疗设备品牌减少，且终端医院在疫情期间外科手术室的设备购置进度放缓，对公司相关产品的销量造成不利影响。2021年，公司医疗设备销售收入较上年增长16.68%，公司自产和代理的医疗设备销售收入均同比实现增长。2022年1-6月，公司医疗设备销售收入为3,175.18万元，受疫情影响部分医疗设备的发货和安装进度有所滞后，销售规模较上年同期略有下降。公司医疗设备销售以代理业务为主，报告期各期，医疗设备代理业务销售收入占比分别为63.21%、62.64%、60.21%和56.09%，逐年下降，而公司自产医疗设备的收入占比呈逐年上升趋势。4、低值医疗耗材类公司代理销售的低值医疗耗材种类较多，主要包括预充式导管、采血管、麻醉呼吸耗材、一次性手套等低值耗材。报告期内，公司低值医疗耗材产品的销售收入分别为3,518.48万元、2,626.02万元、3,156.44万元和1,660.98万元。2020年，医院推行国产耗材替代，公司原代理的单价较高的进口品牌耗材销量同比减少，并逐步切换单价较低的国产耗材，因此医疗耗材的平均单价进一步下降。2021年，因低值耗材的产品结构变动平均单价较上年有所上升，主要系单价相对较高的一次性血液净化滤器、静脉留置针等产品销量增加所致。

问：请贵公司介绍一下，公司的第三代电动吻合器进展情况如何，预计产品售价情况。

答：公司新一代电动腔镜吻合器产品，已取得医疗器械注册证和生产许可证，实现了批量生产，并已开始向国内市场推广。产品售价将参照市场价格”。

问：请贵公司介绍一下，公司的国际业务的情况，是否计划在海外设厂。

答：1、海外市场经营情况公司在境外（含中国台湾地区）的销售收入占比分别为8.73%、2.47%、6.40%和7.80%，主要销往巴西、伊朗、南非、沙特等国家。2020年，受国外新冠疫情持续较为严重的不利影响，公司向国外市场的销售金额和占比较上年有所下降。2021年，随着国外择期外科手术陆续恢复，巴西、伊朗、土耳其等国市场对吻合器的需求增长，同时公司积极开拓其他海外市场，因此境外销售收入较上年显著增长。2022年1-6月，公司海外市场的销售占比进一步上升。2、海外市场销售模式对于海外市场，公司由国际贸易部门负责产品的海外销售，具体包括海外经销商的筛选、谈判及综合实力评判等，公司主要通过展会、行业内企业推荐及网络信息推广等方式与海外经销商建立联系。公司在确定海外订单需求后，与境内第三方公司签订销售合同，委托其负责公司产品报关、销售款等工作。目前公司尚未筹划在海外设厂。

东星医疗（301290）主营业务：吻合器及其零配件、外科医疗设备的研发、生产和销售,以及低值医疗耗材的销售

东星医疗2022三季报显示，公司主营收入3.18亿元，同比上升3.26%；归母净利润7697.42万元，同比上升7.53%；扣非净利润6909.94万元，同比上升1.36%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.06亿元，同比下降5.77%；单季度归母净利润2465.15万元，同比下降7.73%；单季度扣非净利润1954.92万元，同比下降25.51%；负债率9.7%，投资收益194.51万元，财务费用-31.54万元，毛利率54.97%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2525.96万，融资余额增加；融券净流出3344.04万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东星医疗（301290）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）